“一带一路”倡议下中国企业,高质量对外直接投资策略研究
马忠民 蒋文静
摘 要：“一带一路”倡议产生了巨大的溢出效应，中国企业对“一带一路”沿线国家的直接投资在逐年持续增长。但同时“一带一路”倡议给中国企业对外直接投资提出了更多挑战。论文在分析中国企业“一带一路”沿线国家投资现状基础上，探讨其存在的问题，最后提出了实现高质量对外直接投资策略。认为高质量对外直接投资对于实现高质量共建“一带一路”，实现经济可持续发展至关重要。应建立差异化的合作路径、完善融资体制提高企业融资能力、加强对外投资企业经营管理能力、完善公共服务体系等，实现与东道国的互利共赢，促进高质量“走出去”。
关键词：“一带一路”;对外直接投资;高质量;投资策略
习近平总书记2013年提出了以“合作共赢”为发展战略和作为其主要核心内容的“一带一路”倡议，顺应了国际全球政治经济金融一体化的发展趋势，沿线各国都积极地响应，加深了彼此合作，产生了巨大的溢出效应。2019年4月习近平主席在第二届“一带一路”国际合作高峰论坛开幕式上强调，要以加快实现“高标准、惠民生、可持续”为重大奋斗目标，推动共建“一带一路”沿着高质量发展方向不断前进。2020年6月，习近平主席向“一带一路”国际合作高级别视频会议发表书面致辞，再次强调要高质量共建“一带一路”，使之成为促进经济社会恢复的复苏之路、释放发展潜力的增长之路。2021年4月习近平主席在博鳌亚洲论坛年会开幕式上的视频主旨演讲，指出要面向未来，继续高质量共建“一带一路”，努力实现高标准、惠民生、可持续目标。因此，面对百年变局和世纪疫情交织叠加，高质量共建“一带一路”将成为推动世界经济复苏和增长的强大动力，高质量对外直接投资对于实现经济可持续发展至关重要。在此背景下，中国企业实施“走出去”战略，对如何实现高质量对外直接投资提出了新的要求。
一、中国企业对“一带一路”沿线国家投资现状
（一）投资规模
据《中华人民共和国2020年国民经济和社会发展统计公报》相关数据统计显示，中国对“一带一路”沿线国家非金融类直接投资额178亿美元，同比增长18.3%。截至2021年1月底，累计同140个国家和31个国际组织签署205份关于中国共建“一带一路”区域战略经济合作文件。中国对沿线国家的对外直接投资规模逐年增长显著。2018-2020年以来我国大型企业在“一带一路”沿线先后对56、56、58个国家的非金融类直接项目投资156.4亿美元、150.4亿美元、177.9亿美元，主要是将其资金投向了这些目标投资地点，包括新加坡、印尼、老挝、马来西亚、泰国、阿联酋、哈萨克斯坦和埃及以色列等国家。根据《2019年中国对外直接投资统计公报》，在“一带一路”沿线国家设立境外企业超过1万家，2019年当年实现直接投资186.9亿美元，同比增长4.5%，占同期流量的13.7%;年末存量1794.7亿美元，占存量总额的8.2%。2013至2019年中国对沿线国家累计直接投资1173.1亿美元。其中中国对东南亚地区的直接投资规模最大，对西亚、中东地区的直接投资规模为对东南亚地区直接投资规模的五分之一，其次依次为蒙俄地区、中亚地区以及南亚地区。
（二）投资区域
“一带一路”沿线65个国家和区域，有东亚、东盟十国、中亚5国、西亚十国、南亚8国、中东欧16国、独联体7国。中国投资分布的主要地区是与我国相邻的“一带一路”成员国，他们之中有六个是东南亚国家。到2020年，东南亚地区成为中国对“一带一路”沿线国家直接投资的主体。中国对于中东欧各国地区的直接投资所占比例最少，以2020年的数据分析结果来看，对于中东欧各国地区的直接投资仅为31.4亿美元，而在2020年上半年对于东南亚各国地区的直接投资则达到了56亿美元，可见中国对于东南亚各国地区的投资规模远比中东欧各国地区大得多。就国别来看，新加坡、阿联酋和俄罗斯分别被认为是东南亚、西亚中东以及蒙俄地区中国直接投资的主要流向国;匈牙利和巴基斯坦也都是南亚、中东欧地区中国进行直接投资的主要流向国。我国对于缅甸、新加坡等东南亚国家的投资比重最大，而对于欧洲的“一带一路”成员国的投资比重却相对较少，近年来的投资比重一般都维持在2.5%左右。我国“一带一路”境外投资企业的重点投资对象都分布在东南亚地区，其中缅甸、印度、新加坡三个国家的投资所占比例最大。我国企业对于投资量排名前十的国家的总投资比例占到了投资量的70%以上，这也就意味着对于西亚与欧洲的一些国家，我国企业的投资比例很小。投资的重点在东南亚地区。由于地理位置、经济等因素，国家投资区域的分布有着不均匀的情况。
（三）投资行业
我国各区域投资行业主要投向与占比各不相同，在东南亚地区，我国投资的第一大流量行业是制造业，中国的制造业在“一带一路”成员国中的投资主要采取将工程承包出去的方式，我国制造业企业在当地的投资一般只占20%左右，其余80%由东道主国承担，主要流向新加坡、马来西亚等。第二就是零售和批发行业，第三是租赁和商务服务行业。在南亚地区，该地区工业化水平较低，其涉及的产业基本为机械设备制造。在西亚和北非的一些地區，伊朗是其主要经济体，其投资行业涉及到了石油、电力、电信等行业。在整个中亚地区，能源和其他动力燃料占据了行业主导地位，金属和其他矿石则为次，不动产、交通运输行业分列第三、第四位。由此可见，不同的投资区域在投资行业比重方面有着较大的差异。2020年中国企业对外投资主要流向租赁、批发和零售、专业技术、科研、电力制造等领域。其中，批发零售业的对外直接投资的增长速度最快，所占比重大约为27.8%;科研和技术的项目投资次之，达到了18.1%。
（四）投资来源
中国地方企业对“一带一路”沿线国家的投资主要来源于经济较为发达的东部地区。2020年，中国与沿线国家的贸易合同总额约为1.35亿美元，同比上年增长0.7%，新签署了对外承包建设工程项目合同1559亿美元。其资金来源可以概括为“五位一体”，即包括传统国际开发性金融机构、国家投入的资金、地方政府投入资金、政策性金融机构、企业自有资金。就像世行、亚投行、丝路投资基金这些比较国际化的投资基金，提供的银行贷款总业务规模分别依次是75亿美元、72.7亿美元、83.6亿美元，占比16%、16%、19%。中国银行作为一家具有市场性竞争力的金融机构，在“一带一路”建设和投融资中一直占据着主导地位，截止2019年，就在“一带一路”沿线国家累计推动跟进了600多个国家重点项目。可见，我国有足够的投资来源，以合作开放的理念共同建设“一带一路”。
二、中国企业对“一带一路”沿线国家直接投资面临的问题
（一）规模偏小，竞争力较低
据《中国海外投资国家风险评级报告（2020）》显示，发达国家海外投资企业的平均投资规模在600万元美元左右，而中国“一带一路”投资企业的投资规模大部分少于100万美元，与国外投资相比我国的投资仍属于小型项目。我国的大多数“一带一路”投资企业规模一般都很小，企业国际化水平偏低，与国际跨国公司存在相当差距。中国大部分的企业“一带一路”投资项目仅仅具备基本的维持生存的能力，而却缺失了应对风险的能力和快速反应的能力。因此，与发达国家的对外投资企业相比，中国企业规模优势与资金不足表现仍较为突出，缺少竞争力，市场开发能力薄弱，并且投资风险较大，总体经济效益较低。只有大约一半的企业从中受益，还有很多中国对外投资企业处于亏损的状态。
（二）金融支持相对滞后，融资遭遇困难
保证中国企业对外直接投资正常运转的最基本条件是要有便利可靠的融资渠道、充分有效的资金投入。研究表明，融资约束对企业国际化有重要影响，更好的金融状况能提高企业进入国际市场的概率。随着“一带一路”项目投资的增大，其资金需求量不断加大，仅靠自有资金很难满足，使得外部融资的需求日益凸显。由于目前我国金融支持体系发展仍表现为相对滞后，导致中小企业尤其是民营企业还较为普遍地存在着不同程度的信贷约束与融资困难，从而制约着企业“走出去”。研究显示影响非国有企业融资能力的较大因素是现行的融资体制，在现行的融资体制下，苛刻的担保制度、高额的抵押费用，某种程度上增加了非国有企业的融资成本，金融资源的配置效率低下，使得非国有企业进入国际市场的难度加大。自身资金的短缺，再加上融资渠道的阻碍，直接制约着中国企业对“一带一路”项目投资。
（三）对外投资企业经营管理需要加强
“一带一路”沿线国家政治、贸易和宗教文化相互关联交织，对外直接投资面临的环境比国内投资的环境复杂因素多、不确定性因素多，企业对于对国际市场、国际环境了解不足，再加上对外直接投资方面经验匮乏，存在经济体系、会计准则等的差异挑战以及面临价格风险、税务黑洞等财务风险，同时由于我国的大部分规模较大的公司现在都是国有企业，缺乏现代产权制度，在治理方面存在着较大问题，主要体现在，企业的自主经营机制较为匮乏，企业经营者缺少应有的激励或者约束等等。这些问题导致企业在“一带一路”投资过程中很难真正发挥出竞争优势，使得投资项目面临较大的经营风险。实证研究显示，企业自身经营效益高低，对于企业的对外直接投资的经营效益有明显差异，内部管理效率高的企业开展对外直接投资业务可以取得较好的投资经营效益。
（四）公共服务体系不够健全
综合比较美、日、韩等发达国家，在政府层面对外投资的支持服务体系完备，母国政府的政策扶持到位，能有力促进企业迅速成长，成功实现跨国经营。在企业跨国投资的过程中，政府公共服务体系建设扮演着至关重要的角色。但是中国“一带一路”投资企业在进行对外投资时尚缺乏这些能够引导和有效调控企业行为的公共服务体系，包括从前期的政策咨询，到投资项目的調研论证，再到境外安全风险评估，以及后期经营过程中的权益纠纷等，帮助企业与东道国政府以及相关行政主管部门保持良好的沟通，熟悉当地的政策和法律法规，并且能根据法律法规维护自己的正当权益。由于公共服务体系的不健全，这导致很多中国“一带一路”投资企业在跨国投资时风险较大，限制了企业对外投资的脚步。
三、“一带一路”倡议下中国企业高质量对外直接投资战略
“走出去”战略实施过程中，对“一带一路”沿线国家的直接投资风险日益突出，因此要基于 “互利共赢”、“惠及当地”的原则，必须通过高质量对外投资作为“一带一路”建设可持续发展的重要保障。但由于众多国家政治、经济和国际社会地位以及文化等诸多因素的综合影响，必须制定科学的投资策略，以“高标准、惠民生、可持续”为目标，采取综合措施，降低对外投资的风险，实现高质量对外投资。
（一）建立差异化的合作路径，实现规模扩大，提升竞争力
根据规模经济效应，在成本不发生改变的情况下，平均总成本随着销售量的增加而降低。企业扩大规模可以提升企业在国际舞台上的竞争能力。因此应从改善对外投资企业整体规模质量来提升竞争力。具体的扩大企业规模的途径和方法有以下两种，分别为企业的内涵式扩张和外延式扩张。内涵式扩张的具体内容为企业通过加强自身的规章制度建设、人才培养、加大数字化改造、提升生产运营效率等方式。外延式扩张的内容是通过与相关企业的联合业务等形式来扩大规模。这两种方式对于提升企业的竞争力都有非常积极的作用。企业要借助对外投资更深入地参与全球价值链中，提升其自身的创新能力，实现优势互补，在对外投资中不只谋求单一控股和规模扩张，促进以全要素生产率表示的企业优化升级，突出区域特色，建立差异化的合作路径，实现与东道国的互利共赢，并最终促进企业经济规模发展。
（二）完善融资体制，提高企业融资能力
“一带一路”倡议下的对外直接投资，其根本实质是金融资产与实物资本在“一带一路”范围内的配置。因此，实现中国企业对外投资高质量发展的必要保障是解决投资需求的资金供给问题。这既需要政府金融政策的大力扶持，同时也需要相应的金融支持，需要构建一个有效率的金融市场和完善的金融支持体系。对于企业自身方面，应当进一步提高企业在进行投融资时的工作效率和能力，在内部进一步改善其经营的制度和体系，投资决策时应根据产业特性有选择地推进国际产能合作，建立并健全相应的生产经营体制和管理机构，保证其财务数据信息的真实、有效。对于政府部门来说，国家也应该充分地结合对外投资企业发展的实际和国情，借鉴发达国家对企业融资发展的成功经验，完善融资体制建设，鼓励多元化的金融机构参与“一带一路”倡议下的对外投资，加强金融监管合作，有效抵御经济波动和金融风险;同时政府层面还应进一步推进国有金融机构的海外布局，积极推进人民币国际化进程，加强统筹引导，助力金融机构国际化发展战略，加大对中小企业的鼓励和扶持政策，拓展对外直接投资的多元融资渠道，为投资企业的海外发展提供更好的金融支持。制订相关优惠政策，为中小企业在市场上实现公平竞争创造了良好的环境，使中小企业与国有企业都能够在一条起跑线上共同发展，为中小企业的生存和发展提供支持。
（三）加强对外投资企业经营管理能力
对外投资的主体是企业，一国对外直接投资持续稳健发展的根本是企业自身全球经营能力以及所展现的核心竞争力。为此，要做好培养企业的全球经营能力，建立健全相应的风险管控体系，树立合规经营意识以及正确的风险防范理念，努力提高全球化视野下的经营管理水平，积极适应东道国当地的社会环境，充分尊重当地宗教和风俗习惯，提升风险防范能力，保障境外投资的安全稳健运行。对外直接投资的战略目标应聚焦于培育核心创新能力。首先，培养在国际上有强大竞争力的跨国公司，我国的海外投资企业应当加强发明创新、制定标准、创造品牌等能力，逐步向设计研发，品牌营销等领域发展。聚焦跨国产业体系建设，加大研发投入，提升国际产业链供应链地位，建立拥有自主知识产权、并且有着自己的品牌的的世界性公司。其次，加强对国际化专业人才的引进与培养，大力培養符合国际化要求的跨国管理人才，加大人力资本投入。只有拥有国际化一流人才，企业才会在全球范围内有竞争力。建立“中国主导、全球制造”的全球生产结构，实现内外产业之间的互相补充。
（四）完善公共服务体系
由于参与对外投资的主体众多，情况复杂，并且每一个不同的投资项目都有其特殊性，容易导致信息不对等的问题，对投资国和东道国产生影响，因此公共服务体系就在投资中扮演了极其重要的角色。为此，应尽快完善服务体系，持续改善中国企业的海外投资环境，可以通过设立对外直接投资公共服务平台，发挥在外龙头企业的作用，收集更新相关信息，为企业提供从前期政策咨询到后期权益纠纷、突发事件应急处置等全程相关咨询服务，进一步提升企业的防范海外风险能力，保障中国企业对外投资的公平公正待遇，保护对外投资企业的正当权益。进一步完善相关财税金融政策，为“走出去”纳税人海外投资经营提供法律保障，深化中外资本市场领域务实合作，加大与相关国家进行双边投资协定和税收协定谈判的力度，缓解东道国政治阻力，注重发挥国际仲裁机制和机构建设的作用，助力“走出去”企业高质量发展，与实体企业并驾齐驱，为能实现“走进去”、“走上去”保驾护航。
参考文献：
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