全球投资洗牌，重组核心资产

《巴伦周刊》中文版编辑部

市场从不缺少变化，但今年以来市场所经历的板块轮动、风格切换以及市场震荡却显得比以往更加频繁和尖锐，而这个背后折射的正是基于时代红利的投资逻辑正在发生重大变化。

作为近年社会民生领域的政策关键词，共同富裕指向中国未来几十年的重要战略方向，也成为各项政策和未来投资方向的一个校准器。共同富裕要营造一个公平竞争的环境，让更多人能够获得教育和保障，通过辛勤劳动、合法经营，从而扩大中等收入群体比重，增加低收入群体收入，合理调节高收入，取缔非法收入，形成橄榄型社会。

正是在这一大逻辑下，国内监管部门对游戏、电子烟、教育培训、互联网、娱乐等行业密集出台了多项措施。这其中短期冲击最大的是“双减”政策落地引发的教培行业巨变和从一级到二级、从A股、港股到美股的市场连环巨震，但覆盖范围更大、持续时间更长、影响更深远的则是席卷平台型互联网企业的组合式监管风暴，涉及平台垄断、不正当竞争、数据滥用、数据安全、金融风险、资本无序扩张等广泛议题。

时代变了。共同富裕目标叠加中美长期博弈下对安全和自主可控的要求，令中国经济治理结构从效率转向公平、从速度转向安全、从先富转向共富。

市场也在经历一场重新洗牌的洗礼，而风险之中永远伴随著机会。每个时代都有自己的主题和趋势。趋势变化会向供需格局传导，进而影响景气度。赚取长期超额收益的投资者，离不开对投资标的基于时代红利的长期成长性判断。成长与价值并不天然割裂。巴菲特、芒格为代表的成长派价值投资者已经在实践中做出了适应时代的进化，他们相信，成长本身就是价值的一部分。

风口起落，总有人在上下车。面临监管压力的企业在资本市场的表现惨淡，令一部分曾大举买入的海外投资者对投资中国公司的前景产生了犹疑和观望，但也有不少像达利欧、麦朴思这样的投资者坚信这对中国商业生态和中小企业发展长期利好，并坚定看多中国的立场。事实上，反垄断、缩小贫富差距并不只是中国要面对的课题，也是全球共同面临的挑战。正如约翰·多恩所言，“没有人是一座孤岛。”

风口在哪儿，资本就在哪儿。随着共同富裕目标的提出，无论是散户投资者还是资管机构，都应站在更高的维度，思考如何配置通向未来的核心资产。在各大机构的前瞻中，新消费、新能源、新材料、半导体、高端制造、生物医药都是被高频提及的关键词。这些关键词的筛选，其实从有关政策信息中不难获取。展望未来中国产业发展，专精特新的中小企业是重点，他们将提供超乎想像的新机会和新样本。新设立的北京证券交易所，亦将给投资者带来新的可能。

当然，跟随趋势而起的不只是价值，还有泡沫。风口之上，鱼龙混杂。投资者需要大处着眼、小处着手，才能避开隐藏在共识中的风险，发掘真正优秀的公司。

《全球投资洗牌时代》特刊

副主编：康娟、苏昊

编辑：郭力群、彭韧、吴海珊、林一丹、郭慧萍

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