利元亨IPO：锂电设备领先制造商龙头合作模式推进企业高速增长

汉中

近年来，伴随新能源汽车、储能等行业的加速发展，我国锂电池产业的市场规模呈现出高速增长态势，锂电生产设备行业随之迎来发展的黄金时期。

研究顯示，2018年至2020年期间，我国国产设备市场规模已由186.1亿元增长至267.0亿元，市场规模的复合增速接近20%。随着规模的不断扩大，国内厂商的锂电池专机产品已经成功实现进口替代，部分产品的技术指标及综合性能已达到国际领先。

2021年7月1日，广东利元亨智能装备股份有限公司（利元亨，688499.SH）在科创板正式登陆。经过多年领域深耕，利元亨现已成为国内锂电池制造装备行业领先企业之一，企业与数家锂电池行业的龙头厂商形成了稳固的合作关系。

主营增速超过40%技术领先性铸就长期发展护城河

利元亨的主营产品主要包括锂电池制造设备、汽车零部件制造设备、其他领域制造设备和配件及服务。其中锂电池制造设备是公司的核心业务，营收占比超过公司总收入的80%。

近年来，在核心业务的支持下，公司发展规模迎来了快速增长。数据显示，2018年至2020年期间，利元亨的营收从6.72亿元增长至14.30亿元，复合增速达到45.88%;其中主营锂电池制造设备业务的营收由6.04亿元增长至11.89亿元，复合增速达到40.30%。从经营状况来看，公司近三年的营收取得了两倍于同期行业规模增速的快速成长。伴随营收的快速提升，利元亨的市场规模和品牌影响力也得到了同步扩张。截至2020年，利元亨的电芯装配设备销售额在同类设备市场规模已达到16.53%，市占率较去年提升5.09个百分点，公司产品在细分领域中取得了较高占比。

在保持业绩高速增长的同时，利元亨对研发的投入也呈现出持续增加趋势。Wind数据显示，2018年至2020年期间，公司研发费用复合增速达到49.89%，研发费用占比的均值达到12.17%。

通过长期的研发与积累，利元亨现已成功掌握了多项行业内前沿和核心技术。截至2021年4月1日，公司已拥有700件专利，其中发明专利65件、实用新型专利584件。目前，公司已成为具备动力电池电芯装配、电池模组组装及箱体Pack整线智能成套装备研发制造能力的少数厂商之一，其方形动力电池电芯装配线总体技术已处于国际先进水平。

业内分析人士表示：技术的先进性将对锂电设备制造企业的长期毛利率水平和现金流情况的良性发展起到重要作用。从发展的角度来看，在与客户的合作中，具有核心技术的优势锂电设备制造企业往往能够通过帮助下游锂电池生产企业实现降本增效等方式，在与锂电制造厂商的长期合作中建立起护城河。

动力锂电池TOP3装机量占比超70%与宁德时代、比亚迪等建立长期合作

目前锂电行业整体的垄断竞争格局已基本形成。据研究报告显示，2020年在全球动力电池领域排名前三的宁德时代、比亚迪和LG化学的市场份额已分别达到48.06%、14.91%和10.16%。而在消费软包锂电领域，龙头企业新能源科技近三年的出货量占比也已持续达到30%以上。目前，行业的高集中度已使得龙头电池厂商在规模、体量与前景上占据了明显优势，行业发展呈现出强者恒强的态势。

中金公司分析师此前对红周刊表示：未来，绑定下游电池龙头的锂电设备企业将具有确定性更高发展前景。一方面，“十四五”期间，中国新能源汽车的复合增长率或将达到45%，新能源锂电池装机容量复合增长率有望高于这一水平，锂电池设备将持续受益于锂电池企业产能的投放。另一方面，当前锂电池行业正处于快速发展期，技术不断迭代，而行业龙头对于技术的敏感性会更高，也能够扶持它的零部件或者设备供应商，进一步提高其设备的技术水平。

目前，利元亨在消费锂电池领域已与其龙头新能源科技形成稳定、良好的合作关系，并已成为其战略合作供应商之一。而在动力锂电池领域，公司也与龙头企业宁德时代、比亚迪等建立了长期合作。据机构研究测算，至2045年新能源汽车将实现100%的渗透率，行业将迎来30年的长景气周期。从长期来看，随着行业整体规模的提升和龙头电池厂商的产能投放，公司作为绑定锂电池行业龙头的设备生产商有望得到直接受益。

在专注服务锂电池行业龙头客户的同时，利元亨也正对汽车零部件、精密电子、轨道交通以及安防等行业的优质客户进行积极开拓，以提升其在智能制造装备行业的地位。未来，随着公司战略客户和品牌优势的发挥，公司将有望向全球一流的工厂整体智能化成套装备的解决方案提供商迈进。

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