低估值高增长更可贵
苗中杰
《红周刊》：2021年上半年，华域汽车实现净利润34.24亿元，较上年同期大增107.29%，是否具备关注价值呢？
邱诤：2020年华域汽车的净利润为69.78亿元，在今年上半年公司净利润同比增长107.29%%的情况下，假设公司2021年净利润与上年持平，毋庸置疑是一个非常保守的预测。目前华域汽车的总市值不足700亿元，即公司的动态市盈率仅10倍左右，而目前汽车零配件行业并不是一个低估值的行业。以福耀玻璃、星宇股份、德赛西威、拓普集团和富临精工等为例，假设这些公司2021年净利润均较2020年增长100%，那么这些公司目前的动态市盈率分别约为24倍、22倍、48倍、30倍和44倍，相比之下华域汽车的估值明显偏低。
从主营业务来看，华域汽车伴随中国汽车零部件的国产化进程发展壮大，具备显著的先发优势和 QSTP（质量、服务、技术、价格）的综合优势。其中内外饰件板块中的仪表板、汽车座椅、车灯、气囊、保险杠等产品以及功能性总成件板块中的底盘结构件、传动轴、空调压缩机、转向机、摇窗机等产品的细分市场占有率均居于国内前列。仅以车灯一项产品为例，2020年华域汽车销售车灯5636万件，而以车灯为绝对主导产品的星宇股份2020年销售车灯6607万件，二者相差并不算多。
但车灯仅仅只是华域汽车诸多产品中的一项，除车灯外华域汽车还有其他丰富的产品线，因此公司2020年内的净利润为69.78亿元，而星宇股份为11.60亿元，华域汽车净利润远高于星宇股份，但目前星宇股份的总市值为530亿元，而华域汽车约700亿元，二者相差并不多。需要注意的是，2020年上述福耀玻璃、星宇股份、德赛西威、拓普集团和富临精工等5家公司研发费用合计为22.92亿元，而同期华域汽车的研发费用高达55.73亿元，高居汽车零配件行业首位。
《红周刊》：歌尔股份披露前三季度业绩预告，预计公司1-9月盈利32.14亿元-34.61亿元，比上年同期增长59.38%-71.64%，如何看公司业绩的大幅增长？
邱诤：歌尔股份在业绩预告中称，公司业绩变动的原因主要是因为公司VR虚拟现实等产品销售收入增长。歌尔股份的主营业务主要由精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务构成，其中智能硬件业务聚焦于与娱乐、健康、家居安防等相关的产品方向，主要产品包括VR虚拟现实、AR增强现实产品、智能可穿戴产品、智能家用电子游戏机及配件产品、智能家居产品等，即公司的VR虚拟现实产品收入主要体现在智能硬件业务之中。
2019年和2020年，歌尔股份的智能硬件业务收入分别为85.14亿元和176.52亿元，呈现快速增长态势。2021年上半年公司智能硬件业务的收入为112.10亿元，较上年同期的36.07亿元再次大增210.83%，是歌尔股份三大业务板块中增幅最大的。同时歌尔股份在半年报中明确提到，在2021年上半年中，伴随着VR虚拟现实产品出货量的快速增长，VR虚拟现实和AR增强现实相关的硬件技术和软件内容不断丰富，根据知名咨询机构IDC的预测数据，在2021-2025年间，全球VR虚拟现实产品出货量有望达到约41.4%的年均增速，AR增强现实产品出货量有望达到约138%的年均增速。VR虚拟现实和AR增强现实产品的快速成长，有望为科技和消费电子产业链上的相关企业带来显著的业务机会。
《红周刊》：中红医疗上半年实现净利润20.89亿元，同比大增351.09%，按目前公司总市值约200亿元计算，公司动态市盈率仅5倍左右，是否被低估呢？
邱诤：中红医疗主营业务为丁腈手套和PVC手套，与之主业类似的蓝帆医疗目前市值约210亿元，与中红医疗相差无几。2021年上半年蓝帆医疗的净利润在33亿元以上，同时蓝帆医疗的净资产较中红医疗高出约77亿元左右，因此蓝帆医疗更具关注价值。
在PVC手套领域，中国已成为全球最大的生产供应国，供应量约占全球市场份额超过80%。而在丁腈手套领域，目前马来西亚是最大生产供应国，占全球市场份额80%以上。近年来，丁腈手套因其优异的防护性、拉伸强度、贴手舒适性和广泛的应用领域等特性，显现出长远的发展潜力，成为近年来医疗及防护手套各品类中增速最快的高端品种，因此中红医疗和蓝帆医疗近年来都将丁腈手套项目建设作为重点发展方向。今年7月，蓝帆医疗投资建设的200亿支/年丁腈手套項目中的一期（100亿支/年）项目生产线已陆续投产。二期（100亿支/年）已经开始土建工作。
（本文所涉个股仅做举例，不做买卖推荐）
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