养老产业引导基金撬动万亿新兴市场

程芳

2020年我国养老产业的市场规模达到7.7万亿元，同时中产阶级逐渐形成养老意识，从而带动养老服务需求提升，品质性和享受性养老服务的需求量将呈上升趋势;鼓励社会力量参与养老事业，政府发起多个养老服务PPP项目，并强调“医养结合”，推进长期护理保险试点。

投资养老产业也是资本市场下一阶段的一大思路。

在我国大陆地区，养老机构融资的方法主要包括银行贷款（一般为政策性银行贷款和商业银行贷款）、养老债券（一般为养老产业的专项债券等）、PPP模式（具有基础设施建设性质，公私参与）、产业基金（通常是具有引导性质的产业专项基金）、信托投资基金（以信托的形式组建专项投资基金）、股权融资（出售股权来获得融资）以及其他方式（如众筹、民间借贷、其他借贷机构等）。根据以往统计数据来看，银行贷款是企业最常用的融资方式，占比约六成。

银行贷款也是大中型养老机构的主要融资方式，但并不能满足大多数中小养老机构的基本融资需求。一是大多数银行并没有建立完整的养老金融业务组织架构，导致养老金融的相关产品服务零散分布于银行内多个部门。二是养老金融业务面临多头监管和业务资质限制，限制了大多数商业银行开拓业务的机会。三是养老金融布局滞后、产品创新不足。商业银行养老金融产品大多数基于自身各类产品的重新调整组合，缺乏有针对性的养老服务产品，无法满足客户对于养老金融的特定需求。

因此，养老机构需要寻求其他融资方式，来减少对银行贷款的依赖，提高资金的充裕度。养老产业引导基金应运而生。

相比银行贷款，产业引导基金自身有以下几方面优势：一是充分发挥财政资金先导效应。政府资金作为领头羊率先入场，很大程度上能够吸引民间资本集聚，迅速扩大支持我国养老发展的资金蓄水池。二是资金放大效应。产业引导基金在产业发展成熟后并不会挤出民间资本一家独大，而是会不断开展融資，释放公私合营资本的成长性，持续吸引更大规模的投资进入该产业，从而形成“雪球效应”。三是政府资金带来的宣传及“增信”效应。养老产业作为新兴产业，若无大企业的资金支持或背书，所涉及的企业在融资过程中会面临信用不足的问题。而产业引导基金能够利用政府公信力支持这类小微企业，并利用社会舆论宣传提高养老产业的“软实力”。

通常，政府出资成立产业引导基金的目的是利用广大民间资本来满足特定行业、企业的融资需求，进而对国家下一步战略性或新兴产业的发展有支撑作用。在我国现有的金融体系中，“产业引导基金”也有了优化财政资金运用的新功能，这样不仅体现政府的服务职能，也提升了政府财政治理能力与效率。通过产业引导基金，财政资金的功能也从“划拨”变为了“投资”，大大地提高了财政资金的使用效率，也促进了社会资本参与国家经济发展;企业在得到大量的融资之后也能为投资方提供高收益，实现双赢。

在政府的大力倡导与支持下，养老产业引导基金迅速发展，取得可喜进展。

在养老投资领域，2014年8月财政部和商务部联合发布了《财政部办公厅商务部办公厅关于开展以市场化方式发展养老服务产业试点的通知》，确定开展养老产业引导基金试点;2014年10月，财政部、商务部共同决定，以吉林、山东等8个省区为试点地区，通过市场化方式推动养老服务产业发展，之后的几年中各地对于试点工作的开展也分别取得了一定成绩。其中在2015年底，江西省旅游集团与江西省财投集团（运营方）在省内成立养老服务产业投资基金。基金首期规模30亿元，含中央财政划拨3亿元，省旅游集团4.5亿元，计划引入的社会资本规模为22.5亿元，基金投资项目主要包括养老社区等。

2017年5月，同仁堂与中原高速、太阳纸业等社会资本携手共同设立北京同仁堂养老产业基金，基金规模约10亿元，首期资金4.7亿元已到位，基金存续期为7年，北京同仁堂养老投资管理有限责任公司为基金管理人，基金计划用5年—7年时间打造北京同仁堂养老全国连锁运营项目。

同年，苏州在全国首创苏州市养老服务业发展引导基金，由苏州市发改委、财政局、民政局、国发集团联合发起设立，基金规模达到18449.67万元。设立不到5年，包括苏州善贤养老服务公司在内的3家苏州本地优质养老服务业企业，获得了该基金2600万元的直接投资，顺利度过初创期，步入正轨。截至2021年4月，苏州市养老服务业发展引导基金参股多只养老大健康投向的专业子基金，子基金围绕苏州生物医药产业重点布局，已在苏州投资养老大健康企业约30家，预计未来投资金额超10亿元。

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